近期的港股热潮不断。先是中国最大的在线出版商阅文集团（00772.HK）冻资5200亿港元，公开发售超额认购逾620倍，获40万人认购，跻身新股史上冻资记录第2位。继这个香港资本市场2017年“大事件”之后，近日，又一个新股——易鑫集团(02858.HK)引燃了香港市场的热情。

于10月29日向香港交易所提供招股说明书后，易鑫集团在11月6日起开始招股，拟筹资8.69亿美元（约67.76亿港元）。根据两日招股情况，易鑫集团认购持续升温，9家券商累计为其借出929.02亿港元保证金，以公开发售集资67.6亿港元计，超额认购逾13倍。

相比其他的汽车新零售交易平台来说，易鑫的率先招股可以说是占据了高地。“从规模上易鑫实际上与其他竞争者还有差距，但挡不住易鑫的发展势头。”中融创投基金管理(北京)有限公司董事长曹鹤告诉《中国经营报》记者，在互联网大潮里，以金融手段操作卖车（无论新车还是二手车）的玩家，谁先上市谁就占得了先机。

有内部人士向记者透露，易鑫之所以选择港股而非A股，主要是出于成本考虑，此外，A股排队企业众多，在时间上也无法保障。据了解，易鑫现有的股权结构在A股上市等待的时间或将会更长。

“疯狂认购”

据香港联交所11月6日公告显示，定位于互联网汽车零售交易平台的易鑫于11月6日至9日招股，共发行8.79亿股，包括10%的香港公开发售，以及90%的国际配售。预期每股发售股份6.6港元~7.7港元，预计11月16日上市。

“以易鑫目前的规模，预期招股金额是合理的。”曹鹤表示。然而香港投资者的热情显然不止于此。

“从耀才证券认购易鑫集团的客户构成来看，大多数是早前认购了阅文集团的客户，他们希望能继众安在线（06060.HK）和阅文集团（以下简称‘阅文’）之后，抽中便可再下一城。”耀才证券行政总裁许绎彬表示。而国泰君安方面表示，已预留150亿港元为易鑫集团（以下简称“易鑫”）招股保证金备用，目前90亿港元已获预定。

信诚证券联席董事张智威表示，11月初该行为易鑫预留60亿港元保证金，11月6日已增至90亿港元，相信受市场气氛影响，该行最终或可录得100亿港元保证金。

对于易鑫的“走红”，有证券分析师认为，从众安到阅文，香港的投资者们已经充分尝到了“新经济”的甜头，而易鑫这只汽车新零售“第一股”，他们自然更不愿意错过。

况且易鑫的股东不仅有腾讯、京东以及百度三家互联网巨头，还有易车、顺丰创始人王卫、东方资产、IDG等。其中腾讯对易鑫直接和间接持股达到了33%左右，成为腾讯在电商领域的垂直布局之一。

据香港地区媒体预测，未能成功认购阅文的逾千亿元资金日前终于解冻，令易鑫认购保证金持续上升，招股两日保证金总额累计已近千亿元。而由于阅文场外交易市场表现远胜预期，市场人士相信，易鑫的最终认购金额还将继续大幅增加。

“风口”转型

事实上，引发这场投资热潮的易鑫集团，成立时间仅有三年。“从2014年盈利人民币378万元到2016年2.6亿元，易鑫的成长速度非常快。”一位机构人士对记者表示。

据易鑫招股书显示，2014年~2016年易鑫营业收入分别为 4799万元、2.71亿元、14.88亿元，复合年增长率457%。而净利润则从2014年伊始便实现盈利，分别为348万元、6560万元以及9966万元。

2017年以来，易鑫的盈利能力实现了一定的增长，截止到6月30日，易鑫总收入达到15.5亿元，较去年同期的4.55亿元增长240%。经调整净利润则为2.6亿元，较去年同期的3300万元大增680%。

而易鑫的业务模式，由交易平台及自营融资业务组成。按照易鑫招股书中数据，目前交易平台业务收入贡献由2016年上半年的12.8%提升至2017年上半年的20.7%；自营租赁业务在过去两年中快速增长，目前收入占比超过79%。

值得注意的是，在这两块业务模式中，易鑫最初选择的切入口是金融服务。但在发展过程中，易鑫发现，仅做金融是远远不够的。在上市申请材料中，易鑫将自己定位为汽车新零售交易平台，旨在以汽车大数据智能交易平台为核心驱动，服务于汽车交易全周期内的整个产业价值链，为消费者提供一站式的交易服务，为车辆创造价值的最大化。

“未来金融交易同于零售交易。把金融、零售交易搬到线上，就等同于电商。”易鑫集团创始人兼CEO张序安此前在接受记者采访时表示，当一个企业对货源、客户、交易场景控制之后，线上线下就一体化了，只有这样，汽车新零售平台才能真正做成。

也就是说，以金融为切入口，在各类业务中穿针引线，通过易鑫的资源整合能力和资金实力，整合汽车产业链交易各环节，为消费者提供涵盖新车、二手车交易在内的一站式消费体验。

张序安表示，形成一个服务闭环后，希望让消费者在汽车消费的每个环节对易鑫产生依赖。

迅速扩张

易鑫招股书显示，2017年1～9月，易鑫通过自营和平台业务实现车辆零售规模累计超过30万辆，涉及的汽车总值逾人民币290亿元。现在易鑫平台的线上用户单月购车需求逾600亿元，业务范围遍及全国300多个城市。

易鑫的成功，似乎印证着“零售平台目前已成为汽车流通领域最赚钱的环节”。数据显示，2016年中国互联网汽车零售交易台数已达到100万辆。据咨询机构预计，2021年这一数字预期达540万辆，2016年至2021年的复合年增长率将为39.2%。

“实际上，从汽车金融切入汽车电商，真正开始飞速发展也就是从2014年下半年。”曹鹤表示。在这两年时间里，车享网、大圣车服等汽车厂商投资的电商，和瓜子、优信、卖好车、车猫等二手车电商均出现了快速发展及扩张。然而，随着易鑫登陆港股进入倒计时，第二轮的竞争已经开始了。

“易鑫如果上市成功，筹集到的资金可以用于继续加码自身的业务。”曹鹤认为，这比其他竞争对手就领先了。根据易鑫招股书，此次招股募集资金其中约30%将用于实施销售及营销计划，20%用于进一步提升研究及技术能力，20%用于收购或投资可与业务互补的资产及业务，20%用于支持自营融资业务持续增长，10%则用作营运资金及其他一般公司用途。

在业内人士看来，尽管易鑫的发展势头还将进一步增强，但未来竞争格局空间如何现在难以定论，毕竟汽车新零售交易平台这一“风口”还将吸引更多的“入侵者”。